Аналитический материал предоставлен инвестиционной компанией ФИНАМ
В ходе вчерашних торгов на российском рынке была зафиксирована повышенная волатильность, тем не менее, биржевые индексы впервые на этой неделе завершили торговую сессию в положительном диапазоне: РТС (+0,14%), ММВБ (+1,05%).
Стабильно лучше рынка выглядели акции нефтедобывающих компаний, несмотря на продолжившееся снижение нефтяных фьючерсов: Лукойл (+3,2%), Роснефть (+2,9%), Татнефть (+1,1%). Акции Газпрома (-0,1%) продолжают испытывать давления неэффективного контроля над расходами корпорации. Бумаги сталелитейных компаний продемонстрировали динамику преимущественно лучше рынка: НЛМК (+3,3%), ММК (+0,8%), Северсталь (+0,7%). Акции Норильского Никеля (-2,8%) продолжили снижение в условиях неблагоприятной конъюнктуры рынка основной продукции и нового этапа корпоративного противостояния. Акции банков предсказуемо выглядели лучше рынка, отыгрывая сохранение ожиданий относительно низких процентных ставок в США: Сбербанк (+2%), ВТБ (+2,6%), Возрождение (+0,8%).
В среду после достаточно негативного открытия на американских фондовых площадках в ходе торгов преобладала позитивная конъюнктура, что позволило ключевым биржевым индексам завершить торговую сессию в положительном диапазоне. Среди лидеров роста
выделялись акции технологических компаний. На азиатских биржах сегодня с утра преобладают неблагоприятные тенденции, что обусловлено сохранением негативного воздействия последствий кредитного кризиса на финансовые рынки. Товарные рынки стабилизировались после очередной волны снижения.
По нашим оценкам, сегодняшний внешний фон можно считать умеренно позитивным для российского рынка, однако мы не ожидаем высокой активности инвесторов на открытии в преддверии заседаний ЕЦБ и Банка Англии по вопросу процентных ставок в регионах. Также мы отмечаем, что российский рынок остается уязвимым к негативным изменениям международной конъюнктуры, и ухудшение информационного фона может спровоцировать очередную волну коррекции. Несколько лучше рынка сегодня могут выглядеть акции сырьевых компаний, при условии стабилизации ситуации на товарных рынках. Продолжающееся списание активов международными банками будет по- прежнему оказывать давление на котировки акций финансового сектора.
Северсталь удовлетворяет требования Правительства по заключению долгосрочных
контрактов с потребителями
Северсталь заключила соглашения по поставке металлопродукции на 2008-2009 гг. с ОМК, АВТОВАЗом и группой ГАЗ. Данные действия подтверждают намерение Северстали перейти на долгосрочные контракты с основными потребителями и соответствуют требованиям Правительства, что позитивным образом отражается на репутации компании, однако доходы компании могут сократиться на фоне снижения рыночной власти.
6 августа Северсталь объявила о том, что заключила долгосрочные контракты на поставку продукции с машиностроительными и металлургическими предприятиями, включая Объединенную Металлургическую Компанию, АВТОВАЗ и группу ГАЗ. Данное событие подтверждает ускорение процесса перехода металлургов на долгосрочные контракты по требованию Правительства, которое таким образом пытается стабилизировать издержки компаний-потребителей стальной продукции, и ограничить инфляционное давление в экономике.
Северсталь уже начиная с 2003 года использует долгосрочные контракты. По таким приоритетным национальным проектам, как Сахалин-1 и Сахалин-2 компания ранее фиксировала цены на 1,5-2 года. Другим примером долгосрочных контрактов с потребителями являются квартальные соглашения Северстали с трубными компаниями по поставкам трубной заготовки. Особенностью же нового контракта с ОМК является удлиненный срок и введение системы корректировки цен, позволяющей сглаживать рыночные колебания. С большинством предприятий российского и зарубежного автопрома Северсталь также имеет долгосрочные соглашения, предусматривающие фиксацию цен и объемов поставок на срок от 1 квартала до 2 лет.
Мы считаем, что данное событие позитивно отражается на имидже компании и создает основания для отсутствия претензий к комбинату со стороны Правительства, которое в последнее время вело «войну» с компаниями, не желающими заключать долгосрочные контракты на поставку сырья другимотраслям. Кроме того, позитивным экономическим следствием перехода на долгосрочные соглашения становится большая предсказуемость операционных результатов не только потребителей, но и самой компании-поставщика. Однако в целом мы оцениваем событие как нейтральное для фундаментальной стоимости Северстали, так как при переходе к долгосрочным контрактам у компании сократятся возможности по ценовой дискриминации потребителей, что может лишить ее альтернативной выгоды, которую часто предоставляет спотовый рынок. На данный момент у нас нет рекомендации по акциям Северстали.
«Акрон» получит листинг на LSE
Отменив проведение IPO, «Акрон» все же решил получить листинг на Лондонской фондовой бирже и разместить GDR на сумму до $2,7 млн., что будет способствовать росту интереса инвесторов к акциям компании и в будущем существенно упростит повторную попытку выхода на биржу.
По данным Интерфакса, «Акрон» планирует разместить на Лондонской фондовой бирже глобальные депозитарные расписки (GDR) из пакета, принадлежащего его дочернему предприятию - «Дорогобужу» - на сумму до $2,7 млн. Совет директоров компании в среду одобрил соглашение продающего акционера, заключаемое с Unicredit, Morgan Stanley, Bank Austria Creditanstalt и Alfa Capital Holdings. В соответствие с соглашением, «Дорогобуж» продаст не более 30 тыс. акций «Акрона» (0,6% от его уставного капитала) по цене не менее $90 за акцию, что соответствует текущим рыночным котировкам компании.
Всего «Дорогобуж» владеет 8,54% акций «Акрона». Напомним, что «Акрон» 29 июля отменил IPO из-за неблагоприятных рыночных условий. Компания планировала разместить до 10% акций, в том числе 4% акций, принадлежащих «Дорогобужу», и 6% - из пакета основного владельца компании Вячеслава Кантора. Ценовой диапазон «Акрона» в преддверии размещения был определен в размере $120-150 за акцию. Компания по итогам
размещения могла быть оценена в $5,7-7,2 млрд. По нашему мнению, данное событие положительно отразится на котировках акций «Акрона», поскольку будет способствовать росту круга инвесторов в акции компании. «Акрону» пришлось отложить размещение из-за неблагоприятной ситуации на мировых фондовых рынках, в то время как фундаментально компания имеет неплохие перспективы, а на химические активы в данный момент достаточно высокий спрос, поэтому вторая попытка размещения после восстановления мировых рынков с большой долей вероятности будет успешной. При этом уже имеющийся листинг существенно упростит повторную попытку выхода на биржу с точки зрения технических формальностей. В этой связи вполне возможен вариант, при котором объем размещаемых в будущем акций может увеличиться.
Ориентировочная целевая цена по акциям «Акрона» (РТС: AKRN) составляет $135, что подразумевает потенциал роста более 50% и соответствует рекомендации «Покупать». В то же время необходимо отметить, что в ближайшее время акции компании, скорее всего, будут находиться под давлением неблагоприятной рыночной конъюнктуры.
С новым «Потенциалом» Санация кредитной организации вступила в заключительную стадию
В четвертом квартале 2008 года банк «Потенциал» серьезно пострадал в результате кризиса ликвидности. Чтобы предотвратить усиление паники,...