Аналитический материал предоставлен инвестиционной компанией ФИНАМ
Вчера российские фондовые индексы продолжили свое снижение, начатое в понедельник - индекс РТС потерял 2,62%, а снижение индекса ММВБ составило 1,6%. Данное снижение происходило на фоне низкой активности инвесторов, многие из которых заняли выжидательную позицию и не спешат принимать важные инвестиционные решения в ситуации неопределенности в отношении американской экономики. Негативное влияние на рынок оказало и снижение на товарных рынках, приведшее к существенному снижению котировок сырьевых компаний.
По итогам торгов в четверг сильнее рынка оказались акции компаний финансового сектора: Сбербанк (-0,3%), ВТБ (+1,4%), наиболее сильно снижавшиеся в последние дни. Что же касается прочих секторов, то в них наблюдалась коррекция в рамках общего
снижения рынка. Исключением можно назвать акции РАО ЕЭС (-5,3%), который уже день подряд испытывающие значительный дефицит спроса в преддверии реорганизации. Снижение наблюдалось в акциях нефтегазовых компаний: Роснефть (-1,7%), Татнефть (- 1,5%), Газпром (-1,3%), Лукойл (-1,8%), что было вызвано снижением цен на нефть на товарных рынках. Негативную динамику в рамках рынка продемонстрировали и акции металлургических компаний: Северсталь (-2,2%), НЛМК (-3,5%), исключением стали акции ММК (+2,3%). Бумаги Норильского Никеля (-3,5%) продемонстрировали более
существенное снижение, нежели акции компаний того же сектора, по причине появления корпоративной информации о том, что Русал закрыл сделку по приобретению у М. Прохорова 25% акций никелевой компании, что в краткосрочной перспективе может оказать негативное влияние на котировки Норильского Никеля.
В четверг американские фондовые индексы продолжили свой рост, начатый днем ранее - в среднем их прирост составил порядка 1%. Локомотивом роста стали акции компаний финансового сектора, стабильно снижавшиеся в последние дни. Позитивные настроения инвесторов были усилены положительной макроэкономической статистикой, опубликованной вчера в США и оказавшейся существенно лучше ожиданий многих участников рынка. На азиатских торговых площадках в настоящий момент также наблюдается позитивная динамика - в среднем индексы прибавляют порядка 1-2%. Рекордное за последнее время укрепление американской национальной валюты вызвало снижение на товарных рынках - так, фьючерсы на нефть опустились до уровня в $116 за баррель, фьючерсы на золото, снизившись ниже ключевого уровня в $900 за унцию, в настоящий момент торгуются в районе $890 за унцию.
Сегодняшний утренний фон для российского рынка мы считаем позитивным. Сегодня российские фондовые индексы могут продемонстрировать существенный рост после снижения, наблюдавшегося в последние дни. Сильнее рынка могут оказаться акции компаний финансового сектора, поскольку они обладают, по нашему мнению, более существенным потенциалом роста к своим справедливым уровням, чем компании других секторов.
Русал завершил сделку по приобретению 25 процентов Норильского никеля
«Русал» закрыл сделку по приобретению у М. Прохорова его пакета в Норильском Никеле (25% + 1 акция), что явилось ключевым событием в долгом процессе разделения активов между основными акционерами Норильского никеля – М. Прохоровым и В. Потаниным. Мы считаем, что в краткосрочной перспективе, осуществление данной сделки может негативным образом отразиться на котировках акций Норильского Никеля. В долгосрочном же плане, многое будет зависеть от позиции основных акционеров компаний, желающих объединиться с Норильским Никелем (О. Дерипаски и А. Усманова) и от позиции другого крупного мажоритария Норильского Никеля - В. Потанина. Ключевым вопросом здесь будет структура объединяемых активов.
24 апреля стало известно, что ОК Русал завершил покупку 25 процентов + 1 акция Норильского никеля (РТС: GMKN) у группы Онэксим в обмен на 14% акций Русала и денежные средства, размер которых не раскрывается (порядка $7 млрд.). Данная сделка является ключевым событием в долгом процессе разделения активов между основными акционерами Норильского никеля – Михаилом Прохоровым и Владимиром Потаниным. В результате осуществления этой сделки у Норникеля появился второй кандидат на слияние с ним, помимо Металлоинвеста, который, помимо всего прочего, владеет блокирующим пакетом никелевой компании.
Итогом сделки явилось увеличение размера доли Михаила Прохорова в ОК Русал до 14%, и, по неподтвержденной информации, повышение размера денежных средств с 5,6 млрд. долларов США до 7,3 млрд. долларов. ОК Русал получил также право выдвинуть четырех кандидатов в Совет директоров ГМК – В. Вексельберга, О. Дерипаску, А. Булыгина и Тая Берта в качестве независимого директора. Прохоров сохранил опцион на продажу пакета акций Русала, только теперь были отменены условия его отражения в отчетности
Русала как отложенного долгового обязательства, а его размер увеличился с 5,6 млрд. долларов до 7,3 млрд. Теперь акционерная структура Русала будет следующей: 56,76% принадлежит Олегу Дерипаска, 14% - Михаилу Прохорову, 10,32% - Glencore, 18,92% контролируют бывшие акционеры Суала.
По нашему мнению, сделка в краткосрочной перспективе носит негативный характер, поскольку в рамках данной сделки, Норильский Никель оценен лишь немногим выше Русала (соотношение выглядит примерно следующим образом: Норильский Никель - $55-60 млрд., Русал - $45-50 млрд.), что, как мы считаем, не является положительным моментом, поскольку, при объединении данных компаний на условиях текущей оценки, акционеры Норильского Никеля не смогут извлечь существенных дивидендов, так как вторая сторона объединения (Русал) оценена, выше своей справедливой цены (по нашим оценкам, справедливая стоимость Русала находится в районе $40 млрд.). Долгосрочное
же влияние сделки на фундаментальную стоимость компании будет определяться структурой активов, которые будут объединены с Норильским никелем – таким образом, многое будет зависеть от решений основных акционеров данных компаний – В. Потанина, О. Дерипаски и А. Усманова. В настоящий момент наша справедливая цена по акциям Норильского Никеля составляет $309, что на 12% выше текущих рыночных котировок. Наша рекомендация по акциям данной компании – «держать».
«Ростелеком» объявил дивиденды за 2007 год
Объявленный размер дивидендов не принес новостей для компании, а инвесторы получили еще одно подтверждение переоцененности обыкновенных акций оператора: дивидендная доходность по данному типу акций составила менее 1%.
24 апреля стало известно, что совет директоров «Ростелекома» озвучил рекомендации акционерам по дивидендам за 2007 год в размере 1,9399 рубля на обыкновенную акцию и 3,8809 рубля - на привилегированную. Общий размер выплат по обыкновенным акциям составит 15% от чистой прибыли оператора по РСБУ, по привилегированным - 10% от чистой прибыли по РСБУ. Годовое собрание акционеров компании назначено на 9 июня, дата закрытия реестра - 22 апреля Учитывая текущие уровни цен на акции компании (270,72 рубля за 1 обыкновенную акцию и 52,74 рубля за 1 привилегированную акцию),
дивидендная доходность акций оператора составляет, соответственно, 0,7% и 7,4%. Такая доходность по обыкновенным акциям выглядит чрезвычайно низкой, а по привилегированным акциям – более чем хорошо. Вместе с тем, данный факт не удивителен: если обыкновенные акции компании давно и безнадежно переоценены относительно справедливой оценки на основе фундаментальных показателей, то привилегированные акции по своей текущей стоимости близки к целевой цене.
Мы продолжаем считать, что рыночные перспективы «Ростелекома» довольно плохи, и сохраняем рекомендацию «Продавать» по обоим типам акций компании с целевой ценой $2,72 по обыкновенным и $2,17 по привилегированным акциям.
Северсталь-авто объявляет размер дивидендов по итогам 2007 года
Публикация размера дивидендов, рекомендуемая Советом директоров ОАО «Северсталь-авто» для утверждения на годовом общем собрании акционеров, соответствует ожиданиям рынка и, по нашему мнению, не окажет влияния на рыночные котировки акций компании.
24 апреля состоялось заседание Совета директоров ОАО «Северсталь-авто», на котором было принято решение рекомендовать годовому общему собранию акционеров одобрить выплату дивидендов в размере $1,25 (29,18 рублей) на 1 обыкновенную акцию компании. Общая сумма выплачиваемых дивидендов превысит $42,7 млн. (1 млрд. рублей). Годовое общее собрание акционеров компании состоится 30 мая 2008 года. Дата закрытия реестра не была опубликована.
Объявленный размер дивидендных выплат соответствует ожиданиям рынка. На презентации финансовых результатов за 2007 год финансовый директор ОАО «Северсталь-авто» Николай Соболев, отвечая на вопросы аналитиков, сообщил, что коэффициент дивидендных выплат (payout ratio) составит около 37-38%. Уровень рекомендуемых дивидендов соответствует коэффициенту выплаты на уровне 38,4% от чистой компании по МСФО и обеспечивает дивидендную доходность около 1,9%. Мы полагаем, что информация о размере дивидендных выплат не отразится на стоимости акций компании, так как соответствует ожиданиям рынка. Тем не менее, после даты закрытия реестра цена акций
компании может снизиться на уровень дивидендной доходности. Северсталь- авто традиционно выплачивает достаточно высокие дивиденды, предпочитая финансировать свои новые проекты за счёт дешёвого долгового финансирования, что повышает фундаментальную стоимость компании. Наша оценка целевой цены акций ОАО «Северсталь-авто» на конец 2008 года находится на пересмотре.
С новым «Потенциалом» Санация кредитной организации вступила в заключительную стадию
В четвертом квартале 2008 года банк «Потенциал» серьезно пострадал в результате кризиса ликвидности. Чтобы предотвратить усиление паники,...