РАО «ЕЭС» МЕНЯЕТ ПРАВИЛА ПРОДАЖИ ЭНЕРГОСБЫТОВЫХ КОМПАНИЙ
12:18, 15.11.2007
Источник: ФИНАМ
Из непроданных на второй волне аукционов активов мы считаем стартовую цену завышенной по астраханскому, брянскому и ставропольскому сбытам - здесь по-прежнему могут быть проблемы с продажей. В целом мы оцениваем пакеты РАО в 7 непроданных энергосбытовых компаниях в $115 млн., тогда как РАО «ЕЭС» оценивает эти компании в $140 млн. Всего на третьей волне продаж сбытовых компаний энергохолдинг планирует выручить $231 млн. от продажи пакетов в 17 компаниях. Эта сумма в целом соответствует и нашим ориентировочным оценкам справедливой стоимости этих пакетов.
РАО «ЕЭС» решило изменить правила проведения аукционов по продажам своих долей в энергосбытовых компаниях – об этом сообщило агентство «Интерфакс» со ссылкой на источник, близкий к энергохолдингу. Ценовые заявки будут приниматься от инвесторов после начала аукциона, в конвертах. Инвестор, предложивший максимальную цену, будет признан покупателем. Ранее сообщалось, что третья очередь продаж сбытов пройдет 27-29 ноября. Впервые выставляются 10 компаний, повторно - 7.
Изменение правил продажи энергосбытовых активов было ожидаемым рынком.
Тем не менее, стартовая цена продажи не будет пересматриваться (сейчас она в среднем по всем выставляемым на торги активам на 10% выше текущей рыночной цены пакетов). Новые правила подачи заявок хоть и могут повысить вероятность продажи активов в случае наличия к ним стратегического интереса, все же не обеспечат больший спрос на сбытовые компании. Более эффективным было бы проводить аукционы по голландской схеме, которая предусматривает возможность понижения цены от заданного на старте ориентира. Причина ограниченного интереса инвесторов к аукционам по продаже сбытов – незавершенный передел в генерации и распределении электроэнергии.
Сбытовой бизнес – низкокапитализированный, имеет важную социальную составляющую и характеризуется высокими операционными рисками. В настоящее время конъюнктура - не совсем удачная для привлечения инвесторов в капитал сбытовых компаний, в условиях дефицита ликвидности инвесторы предпочитают не совершать рискованных покупок. Так что сейчас эйфория по поводу перспектив электроэнергетики уступила место осторожности, и инвесторы вспомнили все риски, которые существуют в сегменте энергосбытовых компаний.
Из непроданных на второй волне аукционов активов мы считаем стартовую цену завышенной по астраханскому, брянскому и ставропольскому сбытам - здесь по-прежнему могут быть проблемы с продажей. В целом мы оцениваем пакеты РАО в 7 непроданных энергосбытовых компаниях в $115 млн., тогда как РАО «ЕЭС» оценивает эти компании в $140 млн. Всего на третьей волне продаж сбытовых компаний энергохолдинг планирует выручить $231 млн. от продажи пакетов в 17 компаниях. Эта сумма в целом соответствует и нашим ориентировочным оценкам справедливой стоимости этих пакетов.
|