МТС: К НОВЫМ ВЫСОТАМ
11:45, 04.12.2007
Источник: ФИНАМ
В начале ноября МТС выпустила отчетность по US GAAP за третий квартал и 9 месяцев 2007 года. Учитывая, что многие финансовые результаты оказались выше наших ожиданий, а также принимая во внимание наш более оптимистичный взгляд на ситуацию на российском рынке, мы приняли решение обновить финансовую модель оператора.
Традиционно мы отмечаем очень сильное финансовое состояние компании: рентабельность по EBITDA и чистой прибыли находится на стабильно высоком уровне и в обозримом будущем снижаться не будет. Кроме контроля за издержками, на рост рентабельности играет сильный рубль, что повышает доходы компании, номинированные в долларах.
Мы повысили прогноз по количеству пользователей услуг сотовой связи в целом по России – рынок мобильной связи, хоть и замедляется, но количество абонентов на нем неуклонно растет. Мы ожидаем стабилизации в совокупной численности сим-карт в 2009 году на уровне 138% - дальнейший рост будет обусловлен не столько привлечением новых пользователей, сколько «чисткой» абонентских баз от «мертвых душ». Доля МТС на основном рынке будет довольно стабильна с тенденцией к незначительному уменьшению из-за действий конкурентов.
Ситуация в Украине выглядит в краткосрочном периоде не очень приятно для МТС: компания демонстрирует снижение рыночной доли и не очень высокий ARPU на фоне очень агрессивных действий маленьких игроков. Тем не менее, мы ожидаем, что с 2008 года МТС начнет активно бороться за рыночную долю и повышать удельную выручку с абонента, что принесет ей успех, поскольку другие операторы вряд ли будут способны долго вести ценовые войны на насыщенном рынке.
Выход на рынок Армении стал очень удачным для МТС – стратегия покупки лидеров на локальном рынке позволит компании добиться сильных финансовых результатов, а структура сделки призвана защитить покупателя от возможных рисков, связанных с развитием «дочки». Потенциальный выход на рынок Казахстана также свидетельствует о том, что менеджмент предпринимает меры по сохранению региональной экспансии.
МТС – одна из немногих компаний, которая сочетает в себе лидерские качества и отличный потенциал для дальнейшего роста капитализации. Нам откровенно импонируют перспективы возможного роста котировок оператора, которые до 2008 года составляют 24%, согласно нашей обновленной финансовой модели. Мы устанавливаем рекомендацию «Покупать» по обыкновенным акциям компании с целевой ценой на конец 2008 года $18.22.
|