В РОССИИ ПЕРЕХОДЯТ К ПОЛИТИКЕ ПЛАВАЮЩЕГО КУРСА
13:54, 03.04.2008
Источник: ГАЗЕТА.GZT.RU
Председатель совета директоров МДМ-банка Олег Вьюгин и руководитель Экономической экспертной группы при Минфине Евсей Гурвич вчера на конференции в Высшей школе экономики заявили, что Центробанк постепенно отказывается от поддержки доллара. "По моим сведениям, ЦБ уже в течение пяти месяцев почти не покупает валюту на свой баланс", - сказал Вьюгин.
В ЦБ слова Вьюгина вчера подтвердили. Например, в марте банк купил на рынке всего $7 млрд, объяснив это оттоком капитала. Вместе с тем в ЦБ предупреждают: если отток сменится притоком, то монетарные власти будут вынуждены прибегнуть к старым методам.
По словам Вьюгина, ЦБ фактически перешел к политике плавающего курса. "Конечно, ЦБ курс контролирует, чтобы предотвратить резкие колебания, но все это вопрос ощущений", - заявил в кулуарах форума глава совета директоров МДМ-банка. Единственным механизмом защиты от чрезмерного переукрепления рубля остался Резервный фонд, куда стекаются избытки нефтедолларов. Именно за счет Резервного фонда (до 1 февраля Стабфонда) золотовалютные резервы росли последние полгода, дойдя к началу марта до $502 млрд.
Выступая с докладом на конференции, Вьюгин (который в свое время был первым зампредом ЦБ и руководителем Федеральной службы по финансовым рынкам) предложил монетарным властям закрепить переход на плавающий валютный курс де-юре, а также перейти на управление процентной ставкой, как это делает Федеральная резервная система США. "Необходимые резервы для этого есть", - поддержал его руководитель Экономической экспертной группы Евсей Гурвич.
По логике, переход к плавающему курсу должен привести к укреплению рубля. Это отрицательно повлияет на конкурентоспособность большинства торгуемых секторов, - опасается замминистра экономического развития и торговли Андрей Клепач. Однако Вьюгин с Гурвичем не разделяют подобных опасений. "Рубль будет укрепляться, если мы будем меньше сберегать (в Резервном фонде. -"Газета") и больше тратить в рамках госинвестиций", - критикует Гурвич позицию МЭРТа по поводу наращивания госинвестиций.
Между тем через три-четыре года, если верить расчетам МЭРТа, рубль надо будет беречь не от роста, а от резкого падения. Ослабление позиций национальной валюты Минэкономразвития связывает с обнулением счета текущих операций, что, согласно прогнозам, произойдет в 2011-2012 годах. В результате валюты на российском рынке станет меньше, что и столкнет курс рубля вниз. Постепенный переход к политике плавающего курса мог бы падение рубля смягчить. "Только теоретически. На практике курс зависит от огромного количества показателей, спрогнозировать которые очень трудно," - прокомментировал Вьюгин корреспонденту "Газеты" возможное развитие ситуации.
Экономика противоречий
Принятие политики плавающего курса рубля - один из этапов перехода к новой модели экономического развития, уверен Вьюгин. Характерной чертой этой модели должна стать макроэкономическая стабильность. "Сложившаяся модель экономического роста, с одной стороны, привлекательна, но с долгосрочной точки зрения неустойчива", - обрисовал положение дел председатель совета директоров МДМ-банка, встав тем самым в споре вице-премьера - министра финансов Алексея Кудрина и главы МЭРТа Эльвиры Набиуллиной (см. вчерашний номер "Газеты") на сторону первого. В нынешней экономической политике Вьюгин видит много противоречий. Например, при почти фиксированном курсе рубля к мировым валютам налицо отрицательные реальные (с учетом инфляции) ставки по депозитам и высокие процентные ставки по предоставляемым кредитам. "Склонность населения к сбережениям падает, и в совокупности с мощным притоком капитала в страну это приводит к хронической инфляции", - отмечает Вьюгин. При этом рост цен вкупе с индексацией зарплат и ростом издержек ведет к снижению конкурентоспособности.
Главный экономист Всемирного банка по России Желько Богетич пугает российское правительство дефицитом бюджета, если нынешние и без того высокие темпы наращивания госинвестиций вырастут еще больше. Уже с 2018 года Россия рискует влезть в долги, размер которых к 2040 году достигнет 36% к ВВП. Если же правительство России решится на снижение ставки НДС до 12%, то размер дефицита будет еще больше, предупреждают специалисты Всемирного банка.
Когда Центробанку стоит уйти с валютного рынка?
Алексей Мамонтов / президент Московской международной валютной ассоциации:
- Думаю, что пока речь идет о том, чтобы таргетировать инфляцию. Как только этот вопрос будет решен, Центробанк сможет смело уходить с валютного рынка. Потому что основная задача ЦБ - это все-таки таргетирование не курса, а именно инфляции. Если банк решает эту задачу эффективно, тогда нет вопросов. Хотя, конечно, существует и еще один момент: пока наш производитель отчасти защищен заниженным курсом рубля. Причем несмотря на то, что рубль который год укрепляется, ресурс все еще остается. Тем не менее я полагаю, что в течение трех-четырех лет мы вполне сможем вести речь об уходе ЦБ с валютного рынка (в случае сохранения тренда в развитии и реструктуризации экономики).
Борис Кашин / член комитета Госдумы по финансовому рынку (фракция КПРФ):
- На данном этапе ставить этот вопрос преждевременно. Потому что основная функция Центробанка заключается в поддержании устойчивости рубля и пока неясно, какие инструменты взамен его участия на валютной бирже могут эту задачу решить. Вообще, мы сейчас создаем экспертный совет по финансовым рискам при комитете по финансовому рынку, а одной из его целей как раз и будет создание научной базы для проведения анализа устойчивости финансовой системы. Так что я полагаю, что через какое-то время мы уже сможем качественно оценить, какие у Центробанка имеются механизмы. В случае его ухода с валютного рынка существует опасность, что монопольное положение на нем займут крупные банки. То есть в любом случае стоит проявить осторожность и дождаться результатов анализа.
Алексей Ведев / гендиректор аналитической лаборатории «Веди»:
- Сейчас, согласно оценкам, 65% прироста внутреннего спроса покрывается импортом. Поэтому кредитная активность населения и предприятий, все эти благие вещи заканчиваются тем, что импорт просто растет блокирующими темпами. А если мы сейчас доведем курс, скажем, до 20 рублей за $1, то это вообще повалит все остатки обрабатывающей промышленности. То есть здесь обменный курс в качестве макроэкономического инструмента крайне важен. И, конечно, ЦБ сейчас уходить никак нельзя. Он должен будет уйти тогда, когда снимется проблема. А проблема снимется, когда более или менее выравняются торговое сальдо и сальдо по текущим операциям.
Антон Струченевский / экономист ИК «Тройка Диалог»:
- Это неизбежно произойдет, причем произойдет тогда, когда сальдо счета текущих операций станет близко к нулю. Ведь в этих условиях приток валюты будет уже не такой значительный, и Центральному банку больше ничего не останется, как просто уйти с валютного рынка. При этом на валютном рынке будет более высокая волатильность, но основным источником денежного предложения станут уже операции рефинансирования, а не накопление резервов. Сейчас же, на мой взгляд, уход Центробанка без серьезных негативных последствий для экономики невозможен. Почему? Потому что в текущих условиях мы увидим заметное укрепление рубля, а после этого на денежном рынке возникнут проблемы с ликвидностью. Что же касается изменений, то они окажутся плавными. В настоящее время торговый баланс в реальном выражении уже снижается. Я не очень верю в прогнозы ЦБ, что сальдо по счету текущих операций может быть отрицательным, но с тем, что оно придет к величине, близкой к нулю, я согласен. Тогда мы и перейдем на плавающий валютный курс, к чему экономика постепенно адаптируется. Так что не станет шоком то, что основным источником денежного предложения станут операции рефинансирования.
|