КРУПНЕЙШЕГО МИНОРИТАРИЯ ЗАПОДОЗРИЛИ В НЕДОСТАТКЕ ПАТРИОТИЗМА
10:46, 19.06.2008
Источник: Bankir.Ru
Крупнейший российский банк, кажется, сделал все для того, чтобы восстановить обрушившиеся еще в январе котировки. И экспансию на внешние рынки объявил, и инвестблок наполнил новым содержанием, и даже вспомнил о существовании аннуитетных платежей, чтобы больше зарабатывать на розничных кредитах.
Но реакция инвесторов, выражавшаяся в котировках, была весьма вялой. Флагман банковского сектора, любимая бумага инвесторов (представить инвестиционный портфель без Сбербанка было невозможно), терял свои позиции — с января его котировки не поднимались выше цены размещения на SPO.
Специалисты находили множество причин падения акций Сбербанка: вместе с ним снижались котировки банков не только в России, но и во всем мире. Финансовый кризис прошелся прежде всего по ним. Если Сбербанк с прошлого августа потерял 20% капитализации, то крупнейшие западные институты — гораздо больше. Morgan Stanley упал на 38%, UBS — на 56%, Deutsche Bank — на 32%. Но очень показательно, что Сбербанк начал падать в цене с декабря, когда в нем сменилось руководство. Говорят, что именно в этот момент крупнейшие миноритарные акционеры лишились значительной части кредитной поддержки и начали продавать свои пакеты.
Эти слухи не подтверждались непосредственными сторонами, то есть Сбербанком и крупными акционерами, из которых владельцем самого значимого пакета (6,5%) была компания «Нафта-Москва» Сулеймана Керимова. Не подтверждаются и сейчас: после появления сообщений о продаже представители «Нафты» поспешили заявить агентствам, что значимых продаж долей российских компаний они не вели. Но с ноября объемы торгов акциями Сбербанка на торговых площадках существенно выросли. По данным ММВБ, если во II и III кварталах 2007 г. акций Сбербанка было наторговано не более чем на 250 млрд руб. за квартал, то в IV квартале объем операций вырос до 337 млрд руб., а в I и II кварталах текущего года — соответственно до 384 млрд и 407 млрд руб. При этом еще в мае на ММВБ было заключено сделок на 180 млрд руб. (как и в апреле), а за первую половину июня объемы упали до 49 млрд руб.
По словам участников рынка, было очевидно, что ведутся целенаправленные продажи акций крупными владельцами, а это отрицательно отразилось на котировках. Многие утверждают, что процесс продажи пакета Сбербанка (его стоимость около 110 млрд руб. по текущим ценам) почти завершен. Но именно поэтому потенциальных инвесторов в акции крупнейшей кредитной организации могут ждать приятные сюрпризы, связанные с исчезновением «технического» давления на котировки. По выражению аналитика J. P. Morgan Алекса Кантаровича, «при прочих равных акции Сбербанка должны перформить лучше». А поскольку сделано все было тихо и почти незаметно, самое страшное осталось позади — потеря 0,46% на новостях выглядит комариным укусом. Зато ожидаемое сокращение предложения (перед праздниками дневной объем торгов Сбербанком был вдвое меньше среднедневного за квартал) создает уверенность в хорошем среднесрочном будущем акций.
Правда, некоторые аналитики не дождались хороших новостей. На прошлой неделе эксперты из британского HSBC выпустили рекомендацию продавать акции Сбербанка, посчитав их переоцененными. В качестве аргументов авторы обратили внимание на отрицательное влияние высокой инфляции на стоимость привлекаемых депозитов, переоцененность акций и риск роста операционных расходов. Общее резюме месседжа: акции уже упали на 15% с начала года и вряд ли восстановятся в среднесрочной перспективе.
Взгляд из Лондона на российский банковский сектор кажется скорее любопытным, чем побуждающим к реальным действиям. За время снижения цен на свои акции Сбербанк успел стать привлекательным активом даже с учетом продолжающегося финансового кризиса. Отношение его капитализации к размеру собственного капитала сейчас составляет 2,4. Это ненамного выше, чем средний коэффициент торгующихся банков, большинство из которых куда менее привлекательны для инвестирования, чем Сбербанк. Правда, тот же Сулейман Керимов вырученные за Сбербанк деньги активно инвестирует именно в западные финансовые институты, покупая акции Deutsche Bank, UBS, Credit Suisse и Fortis. ВТБ, предложенный аналитиками HSBC в качестве альтернативы Сбербанку, его не привлекает.
|
НОВОСТИ
О проекте