Как показал опрос, проведенный МДМ-банком, участники российского рынка облигаций не верят в его скорое восстановление. По мнению инвесторов, до конца года цены на облигации продолжат падать из-за возможного повышения ставок Банком России, займов в слишком больших объемах со стороны крупнейших корпораций и оттока иностранного капитала.
Согласно опросу, проведенному МДМ-банком, инвесторы, вкладывающие в рублевые облигации, без оптимизма смотрят на ближайшие перспективы долгового рынка. Несмотря на ряд удачных размещений облигаций в апреле (банк "Хоум Кредит" на 4 млрд руб., "Объединенные кондитеры—Финанс" на 3 млрд руб.) и появление на рынке долгожданного окна, участники рынка ожидают, что до конца года доходности рублевых бумаг продолжат расти.
В опросе, проведенном в середине мая, приняли участие 127 представителей 102 различных организаций. 73% респондентов — работники банков, 10% — брокеры, 10% — управляющие, 7% — сотрудники инвестфондов. Около 18% опрошенных представляют организации с преобладанием иностранного капитала, остальные — российские участники рынка.
Первый аналогичный опрос участников рынка МДМ-банк провел во второй половине сентября 2007 года. В нем приняли участие немногим более 100 представителей 83 компаний и банков. Тогда, в начале активной стадии глобального кредитного кризиса, опрошенные инвесторы были настроены умеренно оптимистично, ожидая быстрой (в течение трех-шести месяцев) стабилизации ситуации и снижения доходностей. Однако реальность оказалась несколько мрачнее "консенсус-прогнозов", сформированных на основе сентябрьского опроса, отмечают его инициаторы.
За последние девять месяцев мировая финансовая система пережила ряд сильных потрясений. Банк России и правительство активно действовали, чтобы минимизировать их последствия для России. При этом, по мнению аналитиков МДМ-банка, самой неожиданной из принятых мер стало повышение Центробанком ключевых рублевых ставок, в том числе ставки по операциям с обратным выкупом (репо) с ЦБ. "Большинство участников рынка не ожидали, что монетарные власти повысят ставки",— соглашается аналитик банка "Траст" Павел Пикулев.
Экспертов насторожил тот факт, что 90% опрошенных ожидают дальнейшего повышения ЦБ ключевых ставок. Из них 55% считают, что ставки могут быть повышены минимум на 0,25 процентного пункта, остальные — на 0,5. "Подобные настроения сами по себе играют важную роль, так как именно ожидания по движению процентных ставок определяют движения долгового рынка в целом, то есть без учета индивидуальных кредитных характеристик",— говорит аналитик Райффайзенбанка Михаил Никитин. По его мнению, участники рынка ожидают, что на рост инфляции ЦБ обязательно отреагирует повышением ставок.
Впрочем, согласно опросу, инвесторы не выделяют какого-то одного фактора, который представляет угрозу для котировок рублевых облигаций в ближайшие месяцы. Комбинация факторов включает и ожидание дальнейшего повышения ставок, и возросшие риски дефолта из-за ухудшения возможностей по привлечению новых долгов для погашения старых, и отток иностранного капитала. Последний может быть вызван продолжающимся кризисом на глобальном рынке.
При этом наименее важным, по мнению участников рынка, является фактор давления нового предложения. Впрочем, Павел Пикулев считает, что все факторы взаимосвязаны, и напоминает о важности риска избыточного предложения рублевого долга среди крупнейших корпораций и банков. По его словам, учитывая только анонсированные программы рублевых заимствований РЖД, "Газпрома", "Роснефти", МТС, АИЖК, Банка Москвы и Россельхозбанка, объем предложения превышает 250 млрд руб. Если этот объем облигаций будет размещен, остальным участникам рынка будет чрезвычайно сложно найти инвесторов для своих бумаг.
При этом участники рынке не ожидают значительного количества дефолтов. Менее половины опрошенных считают вероятным наступление единичных случаев дефолта и только 5% из них допускают возможность серийных дефолтов. "На рынке есть несколько компаний, которым с трудом удается обслуживать платежи по задолженностям, но у них всегда есть варианты продать непрофильные активы или получить очередное финансирование у кредитора, правда, на непривлекательных для заемщика условиях",— констатирует господин Пикулев. Так, в середине месяца "Аптечная сеть 36,6" объявила о том, что для снижения долговой нагрузки продает свой медицинский бизнес — Европейский медицинский центр.
С новым «Потенциалом» Санация кредитной организации вступила в заключительную стадию
В четвертом квартале 2008 года банк «Потенциал» серьезно пострадал в результате кризиса ликвидности. Чтобы предотвратить усиление паники,...
НОВОСТИ
О проекте