Аналитический материал предоставлен инвестиционной компанией ФИНАМ
В пятницу российский рынок снижался в условиях негативной конъюнктуры европейских фондовых площадок: индекс РТС (-1,09%), ММВБ (-1,69%). Дополнительным негативом стало развитие коррекционных тенденций на сырьевых рынках.
Стабильно негативную динамику в пятницу демонстрировали акции нефтегазовых компаний, в условиях коррекции мировых энергетических рынков: Лукойл (-2,3%), Газпром (-1,1%), Роснефть (-3,8%), Татнефть (-1,5%). Несколько лучше рынка достаточно неожиданно выглядели акции финансового сектора: Сбербанк (-0,4%), ВТБ (-1,1%). Преимущественно в рамках рыночных тенденций снижались акции сталелитейных
компаний: Северсталь (-1,5%), ММК (-1,7%), НЛМК (-3,1%). Аутсайдерами стали бумаги генерирующих компаний, снижающиеся на опасениях избыточного предложения со стороны бывших акционеров РАО ЕЭС: РусГидро (-5,3%), МосЭнерго (-7,6%).
В пятницу в США праздновали День Независимости, и фондовые биржи были закрыты на продолжительные выходные, что лишает российских инвесторов привычного ориентира. Сегодня с утра на биржах Азии преобладает преимущественно позитивная конъюнктура, и ключевые фондовые индексы торгуются в положительном диапазоне. Сырьевые рынки по итогам пятничных торгов претерпели достаточно ощутимую коррекцию.
По нашим оценкам, сегодняшний утренний фон для российского рынка преимущественно позитивен. Рост азиатских фондовых площадок способен придать положительный импульс торгам на российских биржах. На фоне появления информации о возможном снижении экспортных пошлин на светлые нефтепродукты лучше рынка могут выглядеть акции нефтегазовых компаний. Бумаги сталелитейного сектора, вероятно, в краткосрочной перспективе останутся на периферии внимания инвесторов в связи с опасениями сокращения глобального спроса и снижения мировых цен на основную продукцию. Акции банков останутся наиболее чувствительными к негативным изменениям международной конъюнктуры.
Судебные иски к ТГК-11 увеличивают риски
Принятие московским арбитражным судом решения по искам структуры Роснефти увеличивает риски инвестиций в генкомпанию и негативно отразится на курсовой стоимости ее акций. Мы рекомендуем воздержаться от покупки ее акций до прояснения ситуации с судебными исками.
Московский арбитражный суд 4 июля 2008 г. признал недействительным решение внеочередного собрания акционеров ОАО "Томскэнерго" от 24 августа 2007 года о присоединении Томскэнерго к ОАО «ТГК-11» (РТС:TGKK). Таким образом, суд удовлетворил иск ООО "Нефть-актив", структуры Роснефти, к ОАО "ТГК-11".
Нефть-Актив оспаривает в суде итоги консолидации генерирующей компании ТГК-11, созданной в рамках реформирования электроэнергетики. Всего Нефть- Актив подала 7 исков против энергокомпаний, где "Роснефть" является акционером, в том числе 3 иска - против ТГК-11: оспаривается допэмиссия ТГК-11 для выделения из РАО "ЕЭС" и консолидация генкомпании с присоединением ОАО "Томскэнерго". Структура "Роснефти" стала владельцем пакета акций "Томскэнерго" и двух сетевых компаний в прошлом году в рамках распродажи активов обанкротившейся НК "ЮКОС". ЮКОС, как акционер Томскэнерго", дважды блокировал присоединение компании к ТГК-11. Ранее, 3 июля 2008 г., арбитражный суд перенес рассмотрение иска Нефть- актива к ТГК-11 по вопросу проведения "технической" допэмиссии для обособления от РАО "ЕЭС" на 14 августа. Нефть-Актив оспаривает решение собрания акционеров ТГК-11, на котором было принято решение о допэмиссии 2,2 млрд. акций для присоединения "ТГК-11 Холдингу". Также в связи с ликвидацией РАО "ЕЭС" с 1 июля 2008 г. суд привлек в качестве соответчиков по иску правопреемника РАО "ЕЭС" "Федеральную сетевую компанию" и ОАО "ТГК-11 Холдинг", которое является одним из холдингов, созданных при разделении РАО "ЕЭС". В итоге, из-за иска Нефть-Актива, по которому наложены обеспечительные меры, ТГК-11 не смогла провести обособление от РАО "ЕЭС" по стандартной схеме: путем присоединения промежуточной структуры - ТГК-11 Холдинг. Поэтому с 1 июля ТГК-11 является "дочкой" ОАО "ТГК-11 Холдинг". Мы считаем, что данные судебные решения крайне негативны для ТГК-11, поскольку компании угрожают дальнейшие судебные разбирательства, которые могут привести к пересмотру итогов формирования генкомпании. Также сформированная на данный момент структура собственности, когда экс- акционеры РАО "ЕЭС" владеют акциями торгуемой ТГК-11 не напрямую, а через «ТГК 11 Холдинг», существенно снижает ликвидность ТГК-11. Это негативно сказывается на стоимости компании из-за возникновения дисконта за низкую ликвидность. Несмотря на то, что компания недооценена по сравнению с аналогами, мы рекомендуем воздержаться от покупки ее акций до прояснения ситуации с судебными исками. Ориентировочная справедливая цена акций ОАО «ТГК-11» составляет $0,00132 за акцию, что соответствует рекомендации «Покупать».
С новым «Потенциалом» Санация кредитной организации вступила в заключительную стадию
В четвертом квартале 2008 года банк «Потенциал» серьезно пострадал в результате кризиса ликвидности. Чтобы предотвратить усиление паники,...