Аналитический материал предоставлен инвестиционной компанией ФИНАМ
В пятницу американские фондовые индексы, в среднем, продемонстрировали положительную динамику, однако из изменения были незначительными и не превысили 1%. Второй день подряд повышенным спросом со стороны инвесторов пользовались акции компаний финансового сектора, однако, в то же самое время, усиленные продажи, наблюдавшиеся в акциях компаний сектора высоких технологий, не позволили индексам продемонстрировать более существенную положительную динамику. В целом, позитивные настроения инвесторов перенеслись и на азиатские торговые площадки – в настоящий момент на них также наблюдается незначительный рост в пределах 1%. Несмотря на укрепление американской национальной валюты, рост цен на нефть, по итогам торгов в пятницу, продолжился – в настоящий момент фьючерсы торгуются в районе $119 за баррель. Фьючерсы на золото, в настоящий момент, торгуются в районе $890 за унцию.
Сегодняшний утренний фон для российского рынка мы считаем позитивным. Мы считаем, что сегодня российские фондовые индексы могут продолжить рост, начатый в пятницу. Сильнее рынка могут оказаться акции компаний финансового сектора, поскольку они обладают, по нашему мнению, более существенным потенциалом роста к своим справедливым уровням, чем компании других секторов и, вдобавок, в последнее время именно акции компаний данного сектора пользуются повышенным спросом со стороны инвесторов по всему миру.
В пятницу российские фондовые индексы, впервые за неделю, продемонстрировали положительную динамику - индекс РТС прибавил 1,27%, рост индекса ММВБ составил 1,34%. Не исключено, что данный рост был обусловлен закрытием большинством игроков коротких позиций, которые они открывали в течение недели.
По итогам торгов в пятницу, сильнее рынка оказались акции металлургических компаний: НЛМК (+1,7%), ММК (+0,6%), Норильский Никель (+1,5%), исключением стали акции компании Северсталь (-0,3%), продолжившие свое снижение, начатое днем ранее.
Динамику «на уровне рынка» продемонстрировали акции нефтегазовых компаний: Роснефть (+1,1%), Татнефть (+1,1%), Газпром (+0,9%), Лукойл (+2%), все еще находящие поддержку в высоких ценах на нефть. Разнонаправленная динамика наблюдалась в акциях компаний финансового сектора: Сбербанк (+1,2%), ВТБ (-0,9%). По итогам торгов в пятницу, инвесторы наконец-то увидели рост котировок РАО ЕЭС (+5,5%).
Амбициозная стратегия «Сбербанка»
На банковском форуме в Вене «Сбербанк» раскрыл некоторые детали амбициозной стратегии развития до 2014 года. Банк планирует увеличить собственную долю в совокупных активах сектора до 30%, и практически утроить капитализацию за 6 лет. Мы, в целом, позитивно оцениваем планы по стратегическому развитию Сбербанка, однако, принимая во внимание текущие рыночные условия, не ждем ощутимого влияния данной информации на котировки акций банка.
На банковском форуме в Вене официальные представители «Сбербанка» раскрыли некоторые детали амбициозной стратегии развития на ближайшие 6 лет. Так, крупнейший банк страны планирует практически утроить текущую капитализацию, доведя ее до $ 200 млрд. Чистая прибыль банка должна составлять не менее $ 10 млрд. Показатель cost/income планируется поддерживать на уровне менее 50%. Также в планы менеджмента банка входит увеличение доли в совокупных активах сектора до 30%. Среди прочих задач представители банка отметили: повышение качества обслуживания, международную экспансию и запуск программы ГДР в Лондоне. По нашим оценкам, текущая справедливая капитализация «Сбербанка» составляет порядка $ 110 млрд., таким образом, рост до $ 200 млрд. за 6 лет, предполагает доходность капитала на уровне 10,5%, что в целом соответствует нашей модельной оценке требуемой доходности. Стабилизация показателя
cost/income ниже уровня 50% также кажется нам вполне реальной, - банк характеризуется стабильной структурой бизнеса и, с нашей точки зрения, менеджменту вполне по силам контролировать расходы в ближайшие годы. Ставку на внутренние источники фондирования мы считаем абсолютно оправданной.
Некоторую настороженность вызывают перспективы глобальной экспансии банка и масштабные планы по развитию инвестиционного подразделения. На наш взгляд, банку нужно более внимательно подходить к выбору целевых регионов для экспансии. На текущий момент привлекательными рынками для Сбербанка являются отдельные страны СНГ. Также излишне оптимистичными нам представляются планы банка по увеличению собственной доли в совокупных активах сектора до 30%, - с учетом растущей конкуренции и увеличения доли иностранных игроков хорошим результатом будет сохранение доли банка на уровне 24-25%.
За некоторыми исключениями, мы позитивно оцениваем планы по стратегическому развитию банка. А запуск программы ГДР «как только позволит рынок» способен оказать поддержку акциям крупнейшего банка страны. Наша целевая цена обыкновенных акций «Сбербанка» на конец 2008 года составляет $ 5,19, привилегированных - $ 3,38.
Силовые машины направили оферту акционерам Калужского турбинного завода
Выставленная Силовыми машинами оферта акционерам Калужского турбинного завода по цене $206 за акцию, по нашему мнению, не окажет влияния на рыночные котировки акций компании и станет определённым уровнем поддержки в течение срока её действия.
25 апреля в СМИ появилась информация о направлении ОАО «Силовые машины» добровольной оферты акционерам ОАО «Калужский турбинный завод» (КТЗ). Цена оферты составляет $206 (4 863,4 рубля) за акцию. Оферта направляется в связи с покупкой ОАО «Силовые машины» пакета в 50,32% обыкновенных акций КТЗ. Срок действия оферты составляет 80 дней. Факт выставления оферты, по нашему мнению, никак не отразится на
котировках акций ОАО «КТЗ». Цена покупки Силовыми машинами вышеуказанного пакета была известна ещё в конце марта (daily от 20 марта 2008 года «Акционеры Силовых машин одобрили приобретение контрольного пакета акций Калужского турбинного завода»), что позволило точно вычислить цену оферты. Вместе с тем, мы полагаем, что цена оферты станет определённым уровнем поддержки для котировок акций компании в течение срока действия оферты.
Согласно нашим расчётам, ориентировочная справедливая стоимость 1 обыкновенной акции ОАО «КТЗ» составляет $228,4, потенциал роста – 5%, что соответствует рекомендации – «Держать».
С новым «Потенциалом» Санация кредитной организации вступила в заключительную стадию
В четвертом квартале 2008 года банк «Потенциал» серьезно пострадал в результате кризиса ликвидности. Чтобы предотвратить усиление паники,...