СБЕРБАНК ОПУБЛИКОВАЛ КОНСОЛИДИРОВАННЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 2009 ГОД
12:13, 19.03.2010
Источник: ФИНАМ
Мы считаем, что опубликованная отчетность еще раз подтвердила высокую эффективность Сбербанка и должна быть позитивно воспринята инвесторами. Однако, по нашим оценкам, несмотря на фундаментальную привлекательность, акции Сбербанка продолжат испытывать дефицит драйверов на фоне слабой динамики кредитного портфеля и снижающейся процентной маржи.
18 марта Сбербанк представил консолидированную финансовую отчётность по итогам 2009 года, подготовленную в соответствии со стандартами МСФО. За этот период активы банка выросли на 5,5% и составили 7,1 трлн. рублей. Валовые кредиты выросли на 3,1%, достигнув уровня 5,4 трлн. рублей. Собственный капитал банка составил на конец сентября 2009 года 778 млрд. рублей, увеличившись с начала года на 3,7%.
Мы оцениваем опубликованные результаты Сбербанка за третий квартал как позитивные, особенно отмечая:
• Сильные результаты основного бизнеса банка. По итогам 2009 года операционные доходы до формирования резервов выросли на 44%, чистый процентный доход – на 33%, комиссионный доход – на 17%. Таким образом, несмотря на кризис, банк зафиксировал рост по всем ключевым показателям.
• Сбербанку удалось в течение всего года демонстрировать эффективный контроль операционных расходов, которые в 2009 году выросли лишь на 3%. Коэффициент cost/income снизился с 49% по итогам 2008 года до 35% в 2009 году.
• В четвертом квартале банк зафиксировал снижение просроченной задолженности в самом жестком определении (1 день +) с 11,8% до 10,2%. Одновременно уровень покрытия просрочки резервами превысил 100%.
• Банк сохраняет высокий уровень достаточности капитала (18,1%), что открывает для него хорошие возможности роста по мере дальнейшего восстановления общей экономической конъюнктуры.
Настораживает нас лишь постепенное снижение процентной маржи на фоне более быстрого снижения стоимости активов относительно обязательств. Менеджмент банка ожидает, что данная тенденция продолжится и в 2010 году, прогнозируя снижение процентной маржи банка в диапазон 6-7%. Также банк подтвердил свой официальный прогноз по прибыли на 2010 год на уровне 100 млрд. рублей.
Мы считаем, что опубликованная отчетность еще раз подтвердила высокую эффективность Сбербанка и должна быть позитивно воспринята инвесторами. Однако, по нашим оценкам, несмотря на фундаментальную привлекательность, акции Сбербанка продолжат испытывать дефицит драйверов в краткосрочной перспективе, на фоне слабой динамики кредитного портфеля и снижающейся процентной маржи. Наша справедливая оценка обыкновенных акций Сбербанка составляет $3,74, привилегированных – $2,13.
|
НОВОСТИ
О проекте